黑色產業(yè)鏈前期受鋼廠復產較快、需求偏弱影響而振蕩下跌，但本周受近期宏觀面利好提振，開始整體振蕩偏強為主。據(jù)物產中大期貨黑色高級分析師王靜靜介紹，近期有關部門出臺措施，通過政策性銀行專項借款方式支持已售、逾期、難交付住宅項目建設交付，此次專項借款精準聚焦“保交樓、穩(wěn)民生”，實行封閉運行、?？顚Ｓ?，同時LPR繼續(xù)下調，其中和房貸掛鉤的五年期LPR下調較多，市場對房地產悲觀預期略有改善。黑色產業(yè)鏈整體振蕩偏強，但其中焦炭受鋼廠利潤縮窄、部分開始第一輪提降影響而略偏弱。

螺紋鋼庫存偏低 產量降幅大

周二，螺紋期現(xiàn)價格均小幅上漲，王靜靜認為，這主要受商品整體情緒帶動。據(jù)她介紹，8月22日晚，人民銀行召開部分金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，要求政策性開發(fā)性銀行要用好政策性開發(fā)性金融工具，加大對重點領域相關項目的支持力度，盡快形成實物工作量，帶動貸款投放，并強調要保障房地產的合理融資需求。該會議對市場情緒有一定提振作用，對于螺紋需求預期有所改善，使得螺紋價格偏強為主。

在王靜靜看來，螺紋庫存在經歷一個多月的持續(xù)去庫后，已經由同期高位降至中性偏低的位置。與表需相比，螺紋產量降幅更大，今年整體產量遠低于往年同期，考慮到電爐由于廢鋼供應緊張重新開始虧損以及限制用電影響，螺紋復產后產量大概率不會超過上半年高值311萬噸/周。

需求方面，她介紹，近一個月全國高溫天氣，必然對下游施工造成影響，8月底高溫天氣緩解后，鋼材需求環(huán)比有增長空間。近兩個月，螺紋周度平均表需穩(wěn)定在305萬噸附近，后期預計能回升至310萬—320萬噸左右?！鞍凑疹A估產量和需求進行推算，9—10月螺紋鋼庫存預計仍能保持每周少量去庫，因此預計短期鋼價支撐較強，偏強振蕩?！蓖蹯o靜表示。

鐵礦石內外盤價差結構明顯不同

鐵礦石從上周五夜盤開始止跌反彈，浙商期貨研究員江文敏認為，這一方面得益于鋼材價格企穩(wěn)，另一方面得益于自身基本面短期有所改善。

據(jù)了解，上周鐵水產量225萬噸/天，超預期增長；全國45個港口進口鐵礦庫存為13888.20萬噸，環(huán)比增加2.04萬噸，幾乎沒有累庫。因而市場開始考慮鐵水產量繼續(xù)回升甚至重回230萬噸/天，從而導致鐵礦石出現(xiàn)去庫的可能性。上周下跌后周末螺紋鋼和熱卷的成交較好，價格普遍上漲30—60元/噸，在螺紋鋼的上漲帶動下，鐵礦石期貨盤面的價格也隨之上漲。

“此外，需要注意新交所鐵礦石掉期的價差結構和大商所鐵礦石期貨的價差結構是明顯不同的。”江文敏提醒，新交所的9-1價差很小，在周一開盤前，鐵礦石掉期的9-1價差只有1.4美元，而連鐵的01合約相比09合約貼水將近80元/噸，呈現(xiàn)出深度back結構。大商所鐵礦石期貨的01合約相對新交所鐵礦石01合約掉期偏低估，內外盤遠月的套利機會導致了連鐵01合約難以繼續(xù)深跌。

據(jù)統(tǒng)計，本周高爐檢修影響量109.8萬噸，檢修量在繼續(xù)減少，本周鐵水產量大概率繼續(xù)增長?！耙虼吮局艹霈F(xiàn)去庫的可能性較大。疊加鋼材價格仍在回升，因此未來短期來看鐵礦石價格仍有小幅上漲的動能。”他說。

從整個下半年來看，江文敏表示，供應端總體保持平穩(wěn)，除了淡水河谷略微下調了其2022財年的目標，澳洲的三大礦山2022或2023財年的產量目標持穩(wěn)或者提升。需求端制造業(yè)和房地產用鋼需求均不佳，本輪鐵水回升周期持續(xù)時間有限?？傮w來看，他認為下半年累庫趨勢仍舊明確，鐵礦石未來行情仍舊偏弱。

雙焦核心仍在需求端

東證衍生品研究院黑色產業(yè)分析師王心彤向記者表示，焦煤下游補庫焦煤現(xiàn)貨價格堅挺，但隨著盤面走低焦煤競拍情緒一般。供應方面，雖保供仍在持續(xù)，但近期煤礦事故頻發(fā)情況下安全檢查收緊，煤礦開工率小幅下降。蒙煤方面，甘其毛都外運恢復，但口岸壓力仍大。目前蒙煤通關車輛數(shù)在600車附近，至年內高位。俄煤近期報價上漲，但港口俄煤庫存較多，短期進口較難繼續(xù)增加。需求方面，隨著焦化開工上升，需求增加。庫存方面，下游仍在補庫中，生產端庫存下降，總庫存持續(xù)上升中。

“后期來看，焦煤供應端雖臨近兩會但保供持續(xù)下變化不大。核心仍在需求端?！蓖跣耐榻B，隨著高爐開工的持續(xù)上升，焦煤需求是有增加，但下游終端需求恢復緩慢，暫未看到有力支撐，因此鐵水短期再次大幅上行較難，鐵水恢復到達一定瓶頸。她認為，在看不到明顯支撐情況下，焦煤盤面走弱。短期來看，焦煤或持續(xù)弱勢振蕩等待市場進一步變化。

對于焦炭，王心彤認為，其現(xiàn)貨第二輪提漲落地后暫穩(wěn)，因此后續(xù)提漲或有壓力。供應方面，焦化開工率持續(xù)上升，焦炭供應增加，同時二輪提漲后焦化利潤恢復，焦化開工意愿增強，產量回升迅速。需求方面，高爐開工在持續(xù)上升中，需求增加，但后續(xù)持續(xù)上升乏力，建議關注終端需求變化。后期來看，王心彤表示，鐵水增加鋼廠補庫支撐焦炭現(xiàn)貨價格，但鋼材需求預期換轉弱，繼續(xù)提漲壓力較大。雖高爐開工仍在上升中，但短期已到瓶頸，因此市場對于原料預期走弱，持續(xù)反彈乏力，短期或以振蕩為主。